低利率环境下 靠这种策略,资产可以获得更多收益


据路透报道,对于风险平价这种另类投资策略来说,上周美联储及日本央行的动作,无异是如虎添翼。风险平价策略是依赖低廉资金及偏低的市场波动性,来创造较高投资回报。

风险平价操作往往是借入资金,然后在股票及债券同时建立多仓。由于全球超低利率现象已持续八年,一些苦于寻找收益的大型对冲基金及其他机构投资者因而青睐风险平价操作。

这些基金在2015年的日子并不好过,当时因为对中国经济复苏尚存疑虑且油价大跌,市场波动性飙升。桥水的全天候基金下跌了7%,AQR 平价风险基金下跌了8.1%,相比之下股票和债券则有小幅的正回报。

然而,从今年1月以来,随着波动性下滑,这些资产又回升,比起美国股市及固定收益市场今年总回报率只有中段个位数的表现,风险平价资产回报率高出一倍有余。例如,20年前率先投入风险平价投资的桥水公司,旗下规模620亿美元的全天候基金,从1月到8月底的回报率为13.1%。

上周美联储不仅没有采取行动,而且下调对未来政策利率的预估,这等于向投资者保证,借款利率会在低位保持更长时间。另一方面,日本央行则是确认将购买更多资产,并且作出新的承诺,将让10年期债券收益率保持在目前的近零水平附近。这两家央行的做法让股市、垃圾债券、新兴市场债券及其他风险资产涨势更盛同时,也让衡量股债市大幅波动风险的指标下降至今年以来最低。风险平价策略下的基金受益于此,也因此获得较大收益。

尽管买入风险平价基金的理由似乎不错,但投资者迄今仍持怀疑态度。晨星估计,今年前八个月采用风险平价策略的开放式基金净流出约9.57亿美元,令资产规模降至85亿美元。在纳斯达克市场上市的AQR基金料将连续第12个月录得资金流出;该公司管理的资产规模约为4.42亿美元。

让投资者保持谨慎的原因之一,可能是11月8日的美国总统大选,这已成为一个投资者焦虑的根源。这种不确定性令投资者紧张,因而削减股票和其他高风险投资的持仓。安联投资美国地区副总裁布雷戴慕斯(John Bredemus)称:

“美国大选使得市场波动加剧的程度,可能和货币政策一样大。”

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文/金友怀锦  投资薇亻言:pxbj88

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